生猪&鸡蛋】猪、鸡产能同增,价格重心下移为主

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2020-01-14 12:57:59

报告摘要

走势评级:生猪、鸡蛋:看跌

报告日期:2020年1月13日

★生猪产能持续去化接近见底,规模企业推动大型养殖项目建设

2019年受到非洲猪瘟疫情影响,全国生猪产能去化过半,农业农村部11月数据显示,生猪和能繁母猪存栏首度双双回升,表明非瘟疫情在全国大面积爆发一轮之后,产能去化接近尾声,存栏见底逐步反弹。养殖利润持续攀升刺激养殖户补栏积极性提高,但补栏成本过高限制了中小散户补栏。国家出台多种政策鼓励生猪养殖,将生猪产能恢复纳入地方政绩考核,2019年9月以来大型养殖企业和地方政府合作的养殖项目未来出栏量总计超过3000万头,2020年下半年部分产能有望落地形成有效供应。

★蛋鸡存栏预计持续增长,蛋白替代逻辑仍然有效,但影响减弱

2019年鸡蛋价格受到猪价影响波动显著,蛋白替代逻辑在下半年得到验证,鸡蛋价格随猪价波动,形成双高峰走势。蛋鸡养殖利润持续攀高,刺激养殖户积极补栏,蛋鸡存栏量同比增幅在10%以上,预计2020年上半年总存栏有望冲击15亿羽,供应偏多,蛋价对需求变动更加敏感,2020年生猪产能难以完全恢复,蛋白替代逻辑依旧有效,但预计猪价对蛋价整体拉动作用将相对减弱。

★投资建议

分析市场供需状况,我们认为2020年生猪和鸡蛋的价格重心整体下移为主。生猪产能年内难以完全恢复,但预计存栏逐步增长,上半年供需两弱,下半年养殖项目投产产能恢复更加显著,季节性需求可能带来整体猪价小幅上扬,预计全年价格在20-35元/公斤区间震荡;2020年鸡蛋需求端蛋白替代逻辑依旧有效,但蛋鸡存栏持续增长,猪价对蛋价拉动作用相对弱化,预计蛋价整体走弱为主,但季节性特征仍将显著,整体价格区间3-4.5元/斤。

★风险提示

宏观政策调控力度过大,令价格不及预期;非洲猪瘟疫情再度大规模爆发

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